Çin'de yapay zekâ balonu patladı: dört aydan kısa sürede 480 milyar dolarlık piyasa değeri buharlaştı

Dünyanın dört bir yanındaki yatırımcılar yapay zekâya akan yüz milyarlarca dolara endişeyle bakarken, Çin'de herkesin korktuğu şey çoktan yaşandı. Oradaki teknoloji balonu sönmeye başlamadı - patladı.

Dört aydan kısa sürede, Çin'in önde gelen çip üreticilerini ve yapay zekâ şirketlerini bir araya getiren STAR50 borsa endeksi tam yüzde 40 düştü. Borsadan 480 milyar dolarlık piyasa değeri silindi; Çin'in en değerli şirketlerinin daha geniş listesi ise haziran zirvesinin yaklaşık yüzde 20 altında. Pekinli yatırım fonu yöneticisi Dong Baozhen "Hisse piyasası vahşi bir spekülasyona dönüştü" diyor. "Şimdi de o balonun patlamasını izliyoruz."

Piyasanın yarısı tek sepette

Düşüş özellikle acı veriyor, çünkü yapay zekâyla bağlantılı hisseler Çin piyasasının toplam değerinin tam yüzde 42'sini oluşturuyor ve tüm borsa işlem hacminin yarısından fazlası onlara düşüyordu. Büyük emeklilik ve yatırım fonlarının hâkim olduğu Batı borsalarının aksine, Çin'de piyasanın devasa bir kısmı teknoloji patlaması vaatlerine inanıp kendi birikimlerini yatıran küçük, sıradan vatandaşların elinde.

Örnekler acı verici. Robot üreticisi Unitree'nin ağustostaki borsa ilk işlem gününde hisselerine olan talep arzın 8.000 katıydı. Birkaç ay sonra bu hisselerin değeri yarı yarıya düştü. Çip üreticisi CXMT'nin hisseleri tek bir ayda değerinin dörtte birinden fazlasını kaybetti; geçen yıl halka arzın ardından yüzde 700'e varan sıçrama yapan MetaX ve Moore Threads temmuzdan bu yana yarı değer kaybetti, veri merkezleri için optik parça üreticisi Zhongji Innolight ise tam yüzde 60 çöktü.

Pekin merkezli Qianchuang Capital fonunun ortağı Leo Wang "Teknolojinin aşırı vurgulanması piyasada ciddi bozulmalara yol açtı" diye açıklıyor. "Tek bir sektörde devasa bir balon oluştu, para ise ekonominin diğer tüm kollarından tamamen emildi."

Devlet her şeyin arkasında dururken

Güney Çin'den küçük girişimci Chen Wensheng, her şeyin arkasında fonlarıyla devletin durduğuna inanarak hisse almaya başladığını anlatıyor. Bugün o ve arkadaşları sadece zararlarını topluyor, kalan paralarını güvenli tahvillere ve altına aktarıyor.

Bu inancın - devletin her şeyin arkasında durduğu ve hiçbir şeyin batamayacağı inancının - bedelini Balkanlar zaten ağır ödedi. Arnavutluk 1997'de binlerce sıradan insanın bütün birikimini sözde düşemeyecek bir şeye yatırmasının ne demek olduğunu öğrendi. Çin örneği farklı bir mekanizma, ama psikoloji tanıdık: vaat yeterince büyük olunca kimse aslında kimin kazandığını sormuyor.

Sıra Batı'da mı?

ABD'nin teknoloji ağırlıklı endeksi Nasdaq şimdilik son rekorundan yalnızca yüzde altı geriledi; Çinli şirketlerin ise kendine özgü bir sorunu da vardı: ABD yönetimi Çin donanımına kapıyı giderek daha sıkı kapatıyor ve bunun Batı'daki veri merkezlerinde kullanılmasına yasak hazırlıyor. Ama pek çok ekonomist, temel sorunun dünyanın iki yakasında da aynı olduğu uyarısında bulunuyor: şirketler ekipmana ve sunuculara devasa paralar yatırıyor, yapay zekâ ürünlerinden gerçek talep ve kazanç ise henüz yok.

Boyutlar Amerika'da da görülüyor. Halka arz öncesinde yayımlanan belgelere göre önde gelen yapay zekâ laboratuvarlarından Anthropic 80 milyar dolar zarar bildirdi ve önümüzdeki on yılda veri merkezlerine bir trilyon dolar daha harcamayı planlıyor. Çinli fon yöneticisi Wang Zhuo "Bütün çip üreticileri ve yapay zekâ ekipmanı tedarikçileri sonunda bir fiyat savaşına ve daralan kâr marjlarına sürüklenecek" diye özetliyor. "Burada istisna yok. Borsadaki her balon sonunda patlamak zorunda."

Soru patlayıp patlamayacağı değil, patladığında kimin eli boş kalacağı - ilk çıkan fonlar mı, yoksa en son inanan sıradan yatırımcı mı?