Finanzministerin Gordana Dimitrieska-Kočoska hat bestätigt, dass Mazedonien 2027 eine neue Eurobond-Anleihe über rund 1,3 Milliarden Euro begeben soll. Eine endgültige Regierungsentscheidung gibt es noch nicht, die Vorbereitungen laufen aber.

Von da an begann ein politischer Kampf, in dem beide Seiten Milliarden herumwerfen wie Kleingeld, und niemand erklärt dem Bürger, welcher Teil davon neue Schulden sind und welcher der Ersatz alter.

Was 2027 fällig wird

Laut der Ministerin stammen die im nächsten Jahr fälligen Verbindlichkeiten aus früher begebenen Wertpapieren und kurzfristigen Staatsanleihen im Umfang von rund 1,1 Milliarden Euro, dazu die Finanzierung eines Haushaltsdefizits von 3,5 Prozent des BIP.

„Wenn man das zu diesen Beträgen addiert, sind es 1,5 Milliarden, und es ist klar, welche Verpflichtung wir nächstes Jahr zurückzahlen müssen“, sagte Dimitrieska-Kočoska. Die Behauptung der Opposition von vier Milliarden Euro Neuverschuldung in zwei Jahren nannte sie „ihre fröhliche Mathematik“ und erklärte, man müsse auch die Tilgungen berücksichtigen.

Die Staatsverschuldung liege nun unter 59 Prozent des BIP, sagt sie, und verwies auf ein Wirtschaftswachstum von 4,3 Prozent im zweiten Quartal sowie eine um 1,3 Prozent höhere Industrieproduktion im Jahresvergleich.

Was die Gegenseite sagt

Die SDSM behauptet, die neuen Kredite führten das Land auf eine Gesamtschuld von rund 12 Milliarden Euro und einen Schuldenstand über 65 Prozent des BIP. Parteichef Venko Filipče stellte die Frage direkt: Wenn die Wirtschaft wirklich so gut läuft, warum verschuldet sich der Staat dann mehr statt weniger?

Die Regierung entgegnet, eine solche Rechnung addiere die neuen Kredite, ziehe aber die gleichzeitig getilgten Schulden nicht ab.

Die Frage, der beide Seiten ausweichen

Refinanzierung ist tatsächlich nicht dieselbe Art von Schuld wie eine Neuverschuldung. Wenn der Staat 1,1 Milliarden aufnimmt, um 1,1 Milliarden zurückzuzahlen, ändert sich der Nettostand nicht. Das stimmt, und die Opposition verschweigt es.

Es gibt aber einen zweiten Teil der Rechnung, über den die Regierung deutlich weniger spricht - das Defizit. Diese 3,5 Prozent des BIP refinanzieren nichts. Das sind reine neue Schulden, die auf den Stapel kommen, und sie erscheinen jedes Jahr, unabhängig davon, welche Verbindlichkeit gerade fällig wird.

Der Streit darüber, ob die Gesamtzahl vier oder zwei Milliarden beträgt, überdeckt also die Frage, die die Zukunft tatsächlich bestimmt: Wie lange kann eine Wirtschaft, die vier Prozent wächst, mehr ausgeben als sie einnimmt, und zu welchem Zins wird diese Differenz 2027 geliehen?

Darauf hat keine der beiden Seiten eine Antwort. Die einen rechnen brutto, die anderen netto, und die Zinsen zahlt derselbe Haushalt.