Anthropic hat sich verpflichtet, in den nächsten sieben Jahren 11,6 Milliarden Dollar (rund 10,2 Milliarden Euro) für die Cloud-Infrastruktur von Akamai auszugeben. Es ist der größte Vertrag in Akamais Geschichte und mehr als sechsmal so groß wie der 1,8-Milliarden-Dollar-Vertrag, über den im Mai berichtet wurde.

Aber die Zahl hat ein Sternchen. Laut dem Dokument, das Akamai bei der Börsenaufsicht eingereicht hat, gilt die Verpflichtung nur, wenn Akamai die Bedingungen für Lieferung und Verfügbarkeit des Dienstes erfüllt, und beide Seiten können den Vertrag unter bestimmten Bedingungen kündigen. In diesem Jahr gibt es daraus keine Einnahmen. Das Akamai-Management stellte bei der Telefonkonferenz mit Investoren 150 bis 300 Millionen Dollar für 2027 in Aussicht, und das erst ab der zweiten Jahreshälfte, eine jährliche Rate von rund 1,7 Milliarden Dollar erst gegen Ende 2028.

Um die nötige Kapazität aufzubauen, plant Akamai Investitionen von rund 5,5 Milliarden Dollar (rund 4,8 Milliarden Euro) und erhöht die Investitionsausgaben für dieses Jahr um weitere 1,7 Milliarden Dollar für vorab gekaufte Komponenten. Mit anderen Worten: Der Anbieter gibt zuerst aus und wartet dann, bis der Kunde zahlt.

Der interessanteste Teil steht im Kleingedruckten. Akamai hat Anthropic einen Optionsschein auf stimmrechtslose Vorzugsaktien ausgegeben, die in 7,7 Millionen Stammaktien umgewandelt werden können, bis zu rund 5 Prozent des Unternehmens, zu 111,33 Dollar pro Aktie. Rund 2 Prozent stehen Anthropic mit der ersten Zahlung zu. Jede zusätzliche Verpflichtung über 3 Milliarden Dollar schaltet etwa ein weiteres Prozent frei, was bedeutet, dass der Vertrag auf rund 20 Milliarden Dollar (rund 17,5 Milliarden Euro) anwachsen kann.

Das ist die umgedrehte Version der Kreisgeschäfte, die das KI-Rennen geprägt haben. Normalerweise investiert der Anbieter in das KI-Unternehmen, und dieses gibt das Geld dann als Kunde zurück. Hier gibt der Anbieter dem Kunden eine Beteiligung, die mit jedem ausgegebenen Dollar wächst. Dieselbe Formel nutzte AMD mit OpenAI. Wenn zwei der größten KI-Labore Aktien bekommen, weil sie kaufen, wie viel an diesen Rekorddeals ist echte Nachfrage und wie viel Bilanzkarussell?

Es gibt auch ein technisches Detail, das den Vertrag heraushebt. Es geht um Prozessoren (CPUs), nicht um die Grafikchips (GPUs), um die sich der ganze Hype dreht: eine Wette auf den weniger glamourösen Teil der Infrastruktur, jetzt, da KI-Agenten immer mehr operative Aufgaben übernehmen. Der Markt hat bereits abgestimmt: Die Akamai-Aktie stieg im nachbörslichen Handel um bis zu 17 Prozent.