Wenn der Mann, der die Krise von 2008 vorhersagte, sagt, 1987 könne sich wiederholen, antwortet der Markt meist mit einem weiteren Rekord. Genau das geschah am Dienstag.

Der US-Investor Michael Burry, dessen Geschichte im Film „The Big Short” verfilmt wurde, schrieb auf Substack, er glaube weiterhin, dass wir nahe an einem großen Hoch seien. „Ich denke, wir sind womöglich nahe an einem großen Top, und ein Crash ähnlich wie 1987 ist möglich, aber neue Rekorde im S&P 500 werden wahrscheinlich frisches Geld in den Markt ziehen”, schrieb er. Anders gesagt: Er weiß, dass er recht hat, und er weiß auch, dass das derzeit nichts bedeutet.

Die Zahlen stehen auf der Seite der Optimisten. Der S&P 500 legte am Dienstag um 1,9 Prozent zu und schloss erstmals seit Juni auf Rekordniveau. Der technologielastige Nasdaq Composite sprang um 2,7 Prozent - fast fünf Prozent Gewinn allein in den ersten beiden Handelstagen der Woche. Geholfen haben bessere Geschäftszahlen und der fallende Ölpreis, getrieben von der Erwartung, dass die Straße von Hormus bald wieder für den Schiffsverkehr öffnet.

Die Spirale, die sich selbst nährt

Der interessanteste Teil von Burrys Warnung ist nicht die Zahl, sondern die Mechanik. Er argumentiert, die Rally treibe sich selbst nach oben: Fällt die Volatilität, müssen Fonds mit festem Risikoziel automatisch mehr kaufen und mehr leihen.

„Denken Sie daran: Gewinne in einem Markt mit fallender Volatilität zwingen Fonds mit bestimmten Volatilitätszielen dazu, den Hebel zu erhöhen, und dann steigen auch die anderen Momentum-Strategien ein”, schrieb er. Das System beschleunigt, solange alles steigt. Das Problem: Dasselbe System beschleunigt auch abwärts, wenn die Richtung abrupt dreht.

Wogegen er wettet

Burry hält Positionen gegen Chiphersteller und Unternehmen rund um künstliche Intelligenz - Nvidia, Micron, Applied Materials, Palantir, Tesla, Caterpillar und den Fonds iShares Semiconductor (SOXX). Er machte die Positionen Ende Juni öffentlich und baute sie im Juli schrittweise aus. Nach eigener Aussage sind alle profitabel außer der Position gegen Nvidia.

Sein KI-Argument ist konkret: Die Chipnachfrage sowie die Finanzierung von Rechenzentren und Infrastruktur beruhen teilweise auf Konstruktionen, die langfristig womöglich nicht tragen. Er behauptet nicht, die Technologie sei unecht. Er behauptet, die Art ihrer Finanzierung sei es.

„Nochmals: Shorten ist nichts für jeden. Ich muss das tun. Die meisten sollten es nicht”, schloss Burry.

Ein ehrlicher Satz, den man zweimal lesen sollte. Wer einmal im Leben einen großen Crash richtig vorhergesagt hat, muss die Prognose nun jedes Jahr wiederholen - sonst ist er nicht mehr der Mann, der den Crash vorhersagte. Ob er diesmal recht hat, weiß man erst, wenn es für alle, die ihn lesen, zu spät ist.