Die Firma xAI von Elon Musk hat 2025 laut den von SpaceX eingereichten IPO-Dokumenten einen operativen Verlust von 6,4 Milliarden Dollar bei einem Umsatz von nur 3,2 Milliarden Dollar verbucht. Und die Verluste werden wachsen - SpaceX plant, Grok auf „mehrere Billionen Parameter" zu skalieren, was erhebliche zusätzliche Rechenkapazität erfordert, die viel kostet.

Musk fusionierte xAI - die zuvor die Plattform X (ehemals Twitter) gekauft hatte - im Februar mit der Raketen- und Satellitenfirma SpaceX, bevor er ankündigte, das Unternehmen noch in diesem Jahr an die Börse zu bringen. Während sich auch OpenAI und Anthropic auf Börsendebüts 2026 vorbereiten, dürfte das SpaceX-IPO mit einer potenziellen Bewertung von 1,75 Billionen Dollar einer der größten Börsengänge der Geschichte werden.

Es ist das erste Mal, dass die Öffentlichkeit Einblick in die Finanzen von xAI und X erhält. 2024 verzeichnete xAI einen Verlust von 1,56 Milliarden Dollar bei einem Umsatz von 2,62 Milliarden Dollar. Bis 2025 waren die Verluste auf 6,4 Milliarden Dollar bei 3,2 Milliarden Umsatz angestiegen - die Lücke zwischen Einnahmen und Ausgaben wächst, sie schrumpft nicht. Zum Vergleich: Konkurrent (und Kunde) Anthropic erwartet im zweiten Quartal einen Umsatzsprung von 130 Prozent auf 10,9 Milliarden Dollar - was das Unternehmen zu seinem ersten operativen Gewinn führen würde.

Die Investitionsausgaben im KI-Segment stiegen von 12,7 Milliarden Dollar im gesamten Jahr 2025 auf 7,7 Milliarden allein im ersten Quartal 2026. Das entspricht einer Jahresrate von rund 30,8 Milliarden Dollar - mehr als doppelt so viel wie im Vorjahr. Bisher hat die Investition eine begrenzte Nutzerzahl gebracht: 117 Millionen monatlich aktive Nutzer (MAU) für Grok-Funktionen - von insgesamt 550 Millionen MAU für Grok und X zusammen. Nur einer von fünf Nutzern im Ökosystem nutzt tatsächlich Grok.

Trotzdem setzt SpaceX weiter auf Grok. Die Rechenzentren Colossus und Colossus II - in 122 bzw. 91 Tagen in Betrieb genommen - liefern zusammen rund 1 Gigawatt Rechenleistung. Musk verspricht eine noch ehrgeizigere Idee: Training und Inferenz auf orbitalen Rechenzentren, die laut ihm deutlich günstiger sein sollen als die auf der Erde. Laut Dokument plant SpaceX, frühestens 2028 mit dem Start von Satelliten für KI-Berechnungen zu beginnen.

„Die Zukunft der KI wird durch die Kontrolle des physischen Stacks bestimmt", heißt es in dem Dokument. Die Frage, die Investoren sich selbst beantworten müssen, bevor sie das IPO kaufen, ist einfach: Wie lange kann ein einzelnes Unternehmen jährlich 6 Milliarden Dollar verlieren, bevor die Finanzen mit den Ambitionen Schritt halten?